本期投研君分享一家交通运输行业的上市公司。申通快递主营快递服务业务，产品分为快递业务、增值服务、快递辅料，此外还经营C2M产地仓、网格仓、集运仓等新兴业务。
2018年公司归母净利润、扣非净利润分别报20.5亿元、17.2亿元，该纪录保持至今。2019年至2021年，公司的业绩有所下滑，受到了市场竞争激烈等因素的影响，2021年叠加计提资产减值损失约7.3亿元，该年业绩亏损约9.1亿元。
2022年随着行业政策指导意见出台，快递价格回暖，公司业绩实现扭亏为盈，随后两年进一步回升，2024年公司通过持续深化数智运营体系、全面落实精细化管理、单量持续稳定增长带来明显的规模效应,取得了显著的降本增效成果,使得盈利能力大幅增长，该年归母净利润报10.4亿元，营业收入报471.7亿元，其中后者同比扩大15%，连续4年创下历史新高。
据2025年三季报，公司归母净利润同比提升15.8%至7.6亿元，营收同比扩大15.2%至385.7亿元，规模续创新高。
公司在将近1.8万字的经营评述中提到了一些值得关注的细节。公司表示其具备高效的中转运营体系与细颗粒度的末端网点布局，拥有直属转运中心73个，其中东北6个、华北8个、华东27个、华南10个、华中12个、西北4个、西南6个；在细化末端网点布局上取得了积极进展，已形成覆盖率高且响应迅速的全国快递服务网络。
此外，公司拥有强大的数智化能力与精细化的管理体系，已搭建完成一整套自上而下的数智化系统和产品，在总部决策层面，上线数据参谋平台，精准支撑单量、时效、服务质量及损益等关键指标的决策分析；在运营管控方面，智能运营平台“昆仑系统”持续迭代，实现产能诊断、件量预测、网络规划以及成本管控等核心功能；在快递全链路层面，相关产品已经全面覆盖揽派、运输、中转等实操场景，实现了对快件及时、准确、完整的状态感知，让快件的履约过程可计划和可监控，做到亿级包裹端上即时干预等技术手段，实现物流的信息化、自动化、智能化。
下面我们看公司的分析师关注热度。2016年至2025年，公司逐年分别得到了31次、53次、67次、84次、35次、10次、16次、55次、45次、60次分析师关注，热度整体与业绩表现成正比，业绩阶段性高位有所回落和业绩阶段性低位开始复苏的年份对应的分析师变化稍显滞后，这与分析师当时谨慎的比例相对较高有关。
财通证券的祝玉波在去年12月12日给予了公司首次覆盖，指出公司管理下沉+阿里合作+产能投资多项改革下，业务显著改善；三年百亿”产能扩产下，2025Q3市占率排名第三；弥补产能短板，“量本利”模型逐渐跑通，单票成本持续下行实现“后发追赶”，与行业头部公司差距大幅缩窄，全链路时效和服务质量提升。公司“量、本、质”已形成良性循环，产品竞争力大幅提升，单量增加，成本下行叠加溢价能力提升，带来公司业绩释放。同时AI技术应用将对全链路运营成本降低和服务质量提升产生积极影响。预计申通快递2025-2027年营业收入分别为549.7亿元、640.5亿元与733.6亿元；归母净利润分别为13.7亿元、17.4亿元与20.4亿元，同比分别+32%、+27%+17%；2025-2027年对应PE分别为15.7倍、12.4倍与10.5倍。首次覆盖，给予“增持”评级。当前，祝玉波在南财投研分析师评价行情类排行榜位居第14名，并在分析师评价（交通运输行业）行情类排行榜夺得季军。
中邮证券的曾凡喆则在前年4月27日对公司作出首次覆盖，谈到了公司单量快速增长，市占率明显提升；成本管控持续发力，业绩明显改善；费用端，公司2023年费用率整体有所下降，2024年一季度公司单票成本同比继续显著下降，叠加业务量大幅提升，公司业绩同比明显改善。
2024年和2025年曾凡喆分别对公司点评2次、3次，最新一次是在去年10月31日公司发布三季报后。曾凡喆表示反内卷政策驱动，助力公司量价齐升；低价件挤出导致单票成本稍有提高，不改业绩强势。我们认为行业“反内卷”趋势不改，快递单价有望持续修复，申通快递收购丹鸟已获得反垄断审批通过，预计有望丰富公司产品矩阵，持续创造价值。预计2025-2027年公司归母净利润分别为13.2亿元、17.3亿元、21.0亿元，维持“买入”评级。曾凡喆当前在不分行业的财务类排行榜位列第41名。
浙商证券的李丹位居交通运输行业财务类排行榜冠军的位置。李丹对公司作出首次覆盖的时间更早，2023年9月李丹指出随着公司产能持续提升叠加数字化及自动化投入，业务增速有望超越行业平均水平，规模效应持续释放下带动盈利能力提升。2023年至2025年李丹提及公司的次数分别为2、3、5次，可见去年的频次显著提升。
去年10月27日，李丹在公司发布三季报当晚作出了点评，提到“反内卷”政策落地见效，公司单票盈利有所改善；丹鸟主要从事国内品质快递及逆向物流服务，通过全国自营网络为电商平台及消费者提供上门揽收、中转配送、逆向退货等一站式快递等相关服务，并实现送货上门，公司收购丹鸟，形成“经济型快递+品质快递”双业务矩阵；响应“反内卷”，申通加快“价值深耕”的步伐；旺季来临，关注后续涨价节奏。考虑2025年7月反内卷以来行业价格竞争有所缓和，单价有所修复，公司受益于产能提升，优化运营能力，预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.5亿元、19.5亿元、24.6亿元，对应PE分别为18.1倍、12.5倍、10.0倍，维持买入评级。
受益于公司坚定“打造中国体验领先的经济型快递”的战略目标，持续深化“数智化运营、精细化管理”，努力打造“好快省”的快递服务和中国快递业转型升级的标杆，产品矩阵的进一步丰富，将助力综合竞争力站上新台阶，稳健的投资者或可逢低关注。
南财投研数据齐备，覆盖全行业的持续跟踪，助力投资者在浩如烟海的研报信息中获取到准确情报、优质信息。下期我将带大家关注更多的动态。欢迎扫码体验南财投研系统，浏览更多榜单数据。
